三祥科技(920195)：2026Q3营收yoy+22% 新能源客户定点与泰国本地化配套双线推进

2026-10-31 · 88853577.com

事件：2026Q1-Q3 公司实现营收8.76 亿元（yoy+8.57%）、归母净利润6091.53 万元（yoy-23.93%）、扣非归母净利润5820.35 万元（yoy-19.83%）；2026Q3 公司实现营收3.40 亿元（yoy+22.31%）、归母净利润2872.69 万元（yoy-29.55%）、扣非归母净利润2795.87万元（yoy-18.24%）。2026 年前三季度公司财务费用近3790 万元（yoy+119%），主要原因是报告期人民币升值造成公司汇兑损失同比增加2,358.84 万元。新能源客户定点与泰国本地化配套双线推进。公司持续深耕制动管路、空调管路、冷却管路等核心产品，巩固传统燃油车配套及售后市场基本盘；同时加大新能源汽车流体管路市场开拓力度，积极对接国内及海外主流新能源整车客户，推进新项目定点与样品验证，新能源相关产品营业收入占比保持稳步提升。国内市场持续深化与头部整车厂的合作，海外市场依托现有客户资源，同步推进泰国子公司本地化配套，拓展海外售后及主机客户，海外业务保持稳定贡献。报告期内，整体订单获取及客户维护工作按年度计划有序推进。我们认为，公司以制动、空调、冷却管路筑牢燃油车配套与售后基本盘，同时新能源客户定点与泰国本地化配套双线推进，客户结构正由“燃油为主、国内为主”向“燃油+新能源、国内+海外”迁移。液压悬架管路批量供货与工业管或将进入收入贡献期。公司持续开展新能源汽车专用管路、液压悬架管路、工业管等产品的研发与验证工作，部分新产品已获得主机厂定点并进入批量供货阶段；同时公司持续参与国家及行业标准制定，完善专利布局，不断夯实技术储备。落实全球产能布局规划，国内生产基地持续优化产线、提升生产效率、降低生产成本；泰国生产基地产量稳步提升，海外客户响应能力不断增强，全球供应链抗风险能力进一步提高。我们认为，液压悬架管路批量供货与工业管或将进入收入贡献期，产品结构升级叠加泰国产能释放，有望带动盈利中枢抬升。盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.12/1.33/1.55 亿元，对应当前股价PE 分别为11/10/8 倍。公司近年来持续不断地深耕美国售后市场及中美汽车主机配套市场，此外，公司不断开发新能源车领域产品，有望在新能源车渗透率提升的趋势下受益，维持“增持”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险

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